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石头科技和科沃斯

2021-05-04 18:00:09


石头科技的核心业务和科沃斯直接竞争,公司主营业务为智能清洁机器人等智能硬件的设计、研发、生产(以委托加工生产方式实现)和销售,其主要产品为智能扫地机器人和手持吸尘器。


谈石头科技,首先要理解一下小米和石头的关系,

小米投资了石头,同时双方有互相的交易,小米的扫地机器人也是石头定制开发的,双方分享很多专利。

小米集团大概拥有24.7%石头科技的股份(一共)

不过石头科技一直在摆脱单一依赖小米。小米也在逐步减持石头的股份。

从客观上来说,我觉得这对于双方都是有利的,石头要做大做强,也是要构建自己的渠道,产品,生态,小米也会逐步有自己的设计,生产。大家投资赚到钱,也是要兑现的。这也是理所当然的。

石头科技的核心业务和科沃斯直接竞争,

公司主营业务为智能清洁机器人等智能硬件的设计、研发、生产(以委托加工生产方式实现)和销售,其主要产品为智能扫地机器人和手持吸尘器。

公司是国际上将激光雷达技术及相关算法大规模应用于智能扫地机器人领域的领先企业。智能扫地机器人在通过基于激光测距传感器、惯性测量单元等传感器的SLAM算法构建出户型地图后,再根据户型地图进行定位,同时通过AI算法规划出智能、高效的清扫路径,可以有效避免漏扫、重扫。服务器端通过对联网产品数据进行深度学习、算法优化从而不断迭代升级机器人算法。

仔细想一下,做好一个扫地机器人并不容易,如果能做好全自动的扫地机器人,等于运用了很多复杂的技术和AI分析。


石头科技和科沃斯

石头科技和科沃斯


这些扫地机器人的技术,如果成熟了,结合其他一些技术,等于把无人驾驶,机器人,移动,运动技术,摄像,人脸识别等技术全部揉在一起,未来可以开发的新产品并不会只局限在这个扫地。

同样的道理,科沃斯也是一样,九号机器人也是一样的。

九号目前和春风动力竞争的概率比较大。科沃斯和石头是正面竞争。但是九号的很多技术和科沃斯,石头又有一些雷同的地方,互相交错。

京东,海康威视,美团都在研发物流机器人,包括顺丰也在研究无人机配送。配送机器人,物流机器人,这些都采用到了很多相通或者类似的技术。

机器人产业的发展在底层,很多东西都有共性和相通的地方。故而这些领域的核心零部件,例如摄像头,算法芯片,控制芯片,内存,传感器等等,或许有巨大的发展,包括射频芯片,因为每一个智能的终端,但凡他需要联网就必须用到射频无线通讯的芯片,否则就没有办法变成一个联网的设备。

这又和我的初衷,下注核心智能产品的零部件的投资思想是一致的。

从前我们谈小家电,我记得有人提到过,一个加热,一个旋转技术。当时他说的是美的格力海尔,虽然有点夸张,但是可能也是事实。不过目前的小家电,已经越来越智能化,越来越利用科技,其实火的并非科技,火的是,那些能够帮助人节约时间,释放双手,释放出更多精力和体力的东西。

石头科技和科沃斯


从石头科技目前的研发来看,其研发的项目也是非常有前景的,


石头科技和科沃斯

自动清理垃圾,扫拖一体机器人,这些的确都是释放人力的手段。

我们在很多大型商场看到不少的年纪比较大的在做清扫工作,如果能够大量采用这类清理垃圾,扫拖一体,那么大量释放人力,用机器人,老龄的劳动力群体也可以更多做一些轻松的管控工作。

科沃斯的研发方向似乎也有这个趋势。

近年来,全球服务机器人市场迅速发展,根据IFR发布的统计数据显示,2019年全球服务机器人实现销售收入169亿美元。其中,专业机器人实现销售收入112亿美元,占总收入的比重达到66%;个人/家庭服务机器人实现销售收入57亿美元,占比34%。

具体到服务机器人中的扫地机机器人品类,GFK监测范围内数据显示,2020年全球扫地机器人市场规模达33亿美元,随着智能技术的日益提升和完善,预计全球扫地机器人市场仍有较为客观的成长空间。

目前,

科沃斯的销售规模72亿左右。

石头科技的销售规模45亿左右。

其他还有小米,美的等公司也在做...

或许我们对清洁机器人的市场规模评估还是太保守了。这个市场远比我们想象的要大的多。

有时候我在小区都能看到一些50岁左右的保洁员开着清理机器(类似一个微型挖掘机)在小区里面打扫卫生。如果这个进入商业市场,规模扩大几倍。

而家庭扫地机器人,拖地机器人,可能市场的增长也会很大。毕竟我们有4亿家庭。4亿家庭还只是中国的。

假设10%,即使4000万个家庭,一个家庭买一套类似的产品,市场规模应该是在4000*3000= 1200亿了。

石头科技和科沃斯


石头科技和科沃斯不同的地方在于,

1, 就单品扫地机器人而言,石头科技的毛利高于科沃斯。

科沃斯-48%

石头-51%

2, 但是石头科技对大客户比较依赖,产品比较单一。

目前扫地机器人占比石头科技人的收入很大。

科沃斯71%的毛利来自扫地机器人。而石头科技是98%


石头科技和科沃斯


石头科技五大客户销售占比56%

我估计石头科技的关联交易主要就是和小米之间的关键交易。

而科沃斯只有25%,而且不存在关联交易。

石头科技和科沃斯

3, 研发投入绝对数字是科沃斯比较大。考虑到产品线的长短,或许科沃斯的研发投入更有效率。石头科技投入的技术比例更高?

科沃斯投入研发大概3.38亿(2020年)占比4.86%(销售收入占比)


石头科技和科沃斯


石头科技研发投入2.63亿,占比5.81%。

不过我很好奇的是,以格力电器,美的电器每年60,70,80亿的研发投入,号称做小家电很牛逼的公司,为毛都没办法获取扫地机器人第一这个市场呢?

究其本源,可能还是公司的基因问题。


石头科技和科沃斯

4, 从2家公司的效率来说,石头科技人均收入620万,人均利润200万。

这一点是远远超过科沃斯的, 科沃斯人均收入110万,人均利润只有9万左右。

石头科技和科沃斯

因为在电视剧庆余年,里面,肖战一刀砍死了范闲,这个演员脸部看着虽然好看,但是深色有点阴霾的感觉。

我有点没想通,为什么石头科技的毛利润率会远远高于科沃斯。而且还砸钱投入到营销上。而反观科沃斯,其产品单价并不低,也没有选择明星代言人,但是整体的利润率却是不高?

5, 拆解其销售实物量(台数)和对标的收入可以发现:

1,石头的主要收入是扫地机器人,产品比较单一。

2, 毛利润率增长了很多,从2019年到2020年,从37%增长到51%,手持吸尘器也涨价了,毛利从15%增长到了34.8%。 这或许是因为他涨价之外,还自建了销售网络,而不是单纯依赖小米。

石头科技和科沃斯


从而导致的结果是:

石头科技销售了238万套扫地机器人,均价是1852多。2019年均价是1570元左右。

石头科技销售了8.9万套手持吸尘器,均价从2019年的780元涨到现在的1290元。

销售量虽然下滑了,但是出货价格提高了很多。这构成了对其利润增速的主要贡献。


石头科技和科沃斯


和科沃斯相比(2019年,2020年)

科沃斯:销售了310万套扫地机器人,石头是238万套。

石头科技均价1851,科沃斯均价1357.


石头科技和科沃斯

石头科技:

石头科技和科沃斯


6, 市值来看,

科沃斯940亿市值,13倍2020年销售收入,13倍PS

石头940亿市值,21倍2020年销售收入,21倍PS.

小结,

总体来说,科沃斯似乎更胜一筹。石头科技的产品线略微单一,但是研发上也很努力,后续还要继续看。

从第一季度的收入,利润增速来看,科沃斯还是超越了石头的。

策略:无。


本文首发于2021.5.1

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